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北新路桥:受益于西部、中亚地区公路建设需求旺盛

发布时间:2009-11-11    研究机构:民族证券

投资要点:

西部高速公路建设的佼佼者。公司以高等级公路工程施工为核心业务,覆盖新疆、内蒙、陕西等西部地区,国际工程承包拓展至吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、阿尔及利亚等中亚、南亚、非洲国家。

09 年上半年公司营业收入53%来源于国际工程承包。

公路基建需求旺盛:(1)国内市场:从近几年来,在国家加快西部大开发、4 万亿投资计划等推动下,西部公路固定资产投资同比增速明显好于中部、东部。根据规划,09-10 年公司目标市场新疆、陕西、内蒙、四川等省在加快公路建设均有大额投资。(2)国际市场:亚洲、非洲等地区的发展中国家对公路基建需求强烈,随着这些国家经济的快速发展,相关投资力度逐年加大;我国加大对该地区发展中国家的经济援助和政府贷款力度,为中国企业提供了良好机会。

IPO 增强公司竞争实力:本次发行4750 万股,募集资金净额3.78 亿元,用于购置施工机械设备、补充公路工程施工业务营运资金。募集资金项目的实施,将提高公司机械装备水平及施工能力,从而提高公司的工程承揽能力和盈利水平,同时有利于开拓公路养护市场。

存在风险:

原材料价格波动、国际工程承包风险、汇率风险。

合理估值区间:

预计公司09-11 年EPS 分别为0.32 元、0.43 元、0.55 元。考虑到目前中小板建筑企业的估值水平,给予公司2010 年动态市盈率20-24 倍,对应合理价值为8.6-10.3 元。

申请时请注明股票名称