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北新路桥:涉足海外市场的区域性龙头

发布时间:2009-11-11    研究机构:华泰证券

公司是新疆自治区规模最大、实力最强的大型公路工程施工企业之一,迅速跃居我国西部地区公路工程施工行业前列,目前以高等级公路工程施工为核心业务,业务区域扩展到我国西部地区及吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、阿尔及利亚、蒙古国等中亚、南亚、非洲国家的专业公路工程施工企业。

在新疆自治区,从事铁路、道路、隧道、桥梁施工的企业共有78家,其中拥有道路施工总承包一级资质的企业有6家,拥有公路路面工程专业承包一级资质的企业1家。公司的实力在拥有公路施工总承包一级资质的525家企业中位居前列,在新疆自治区的同行业企业中名列前茅。

公司利用自身优势积极开拓中亚、南亚、非洲等地区的境外公路工程建设市场,参与世界公路工程建设市场的竞争,目前已经在巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、阿尔及利亚等国承揽了10多项公路工程,合同金额接近50亿元,海外市场的开拓有效地降低了区域性施工企业市场结构单一的风险,同时也避免了国内市场竞争加剧带来行业利润摊薄的困境,有效抵销了原材料价格上涨和人工费用增加对经营业绩的影响,为公司创造了新的市场空间和利润增长点。

预计公司未来三年的摊薄每股收益为0.31元、0.40元和0.44元,我们选择与公司业务类型较为接近的建筑企业作为估值比较基准,09年和10年的平均估值水平为31.95X 和22.52X,同时考虑到中小板所拥有的市场较高估值水平,认为给予公司10年22X-25X 的估值较为合理,公司合理价位应在8.8-10元,上市首日价格9.80-10.30,为公司发行价溢价的15%-20%。

申请时请注明股票名称