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北新路桥:定价报告

发布时间:2009-11-11    研究机构:东北证券

公司的主营业务是公路工程施工,是新疆自治区规模最大的公路工程施工企业之一。业务区域扩展到我国西部地区及吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、阿尔及利亚等中亚、南亚、非洲等国家。

公司是新疆地区 6 家拥有公路施工一级以上资质的企业之一,同时,公司依靠地缘优势,在西亚等海外业务占比高,具有一定的优势。

根据公路交通“十一五”发展规划及《国家高速公路网规划》,在2020 年前国家高速公路网将处于较快的建设阶段。西部大开发也为西部地区的高等级公路建设带来了巨大的发展空间。

公司海外工程承揽能力强。目前公司握有大型海外工程合同初始金额合计超过50 亿元人民币。公司正在施工的主要境外工程合同初始金额合计达到35.56 亿元人民币。

从公司目前手中的合同数量看,公司现有合同数量可以维持公司未来2 年内收入保持20%左右的增长。随着公司施工规模的不断增长,施工能力成为制约公司发展的瓶颈。公司此次募集资金项目主要投向增强施工能力上,有利于公司未来的发展。

预测公司 2009-2011 年的摊薄后的每股收益将分别达到0.31 元、0.43 元和0.51 元。

我们认为公司上市后合理定价水平应在在 9.30-10.85 元之间,对应2008 年摊薄PE 为42-49 倍,对应2009 年动态PE 为30-35 倍。

申请时请注明股票名称