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北新路桥:积极拓展海外市场的新疆公路建设新贵,估值中枢7 元,建议询价区间6 元~7 元

发布时间:2009-10-29    研究机构:申万宏源

投资要点:

公路工程主业突出:公司主营高等级公路工程施工,业务分部于我国西部地区以及中亚、南亚、非洲国家。99%的收入以及毛利来自于公路工程施工。

目标市场前景看好:西部地区基础设施正当高潮,中亚、南亚、非洲等发展中国家改扩建、新建交通设施需求巨大,公司目标市场前景广阔。

技术、地缘优势造就高毛利率:在国内,公司具备在西部地区复杂的地理环境下施工的技术优势;在国外,熟悉中南亚国家的宗教、风俗习惯、气候和人文环境,在与周边国家的区域经济合作中具有得天独厚的地缘优势。两方面优势使公司毛利率可达12%,高于同业平均水平8%。

公司主要风险来自于海外经营的汇兑风险以及地缘政治风险。

我们预计公司 09、10年全面摊薄EPS 为0.29元、0.39元,FCFF 估值结果为6.5元左右;相对PE 估值结果7.6元左右,价值中枢7元,考虑到3个月的锁定期需要一定风险补偿以及机会成本补偿,建议申购价格区间为6元~7元。

申请时请注明股票名称